CVM Regulamenta Tigrinho como Fundo de Investimento: 'É Mais Transparente que Muita Gestora'

RIO DE JANEIRO (Gazeta do Prejuízo) — A Comissão de Valores Mobiliários surpreendeu o mercado financeiro nacional na tarde desta terça-feira ao publicar a Resolução CVM nº 187, que regulamenta o Fortune Tiger — popularmente conhecido como Tigrinho — como categoria oficial de fundo de investimento de renda variável. O documento de 47 páginas classifica o produto como "Fundo de Retorno Aleatório com Benchmark Inexistente e Taxa de Administração Implícita de 97% ao mês".

A resolução, obtida com exclusividade pela Gazeta do Prejuízo antes da publicação no Diário Oficial, argumenta que o Fortune Tiger cumpre todos os requisitos técnicos de um fundo de investimento: possui gestão ativa, toma decisões de alocação em tempo real, cobra taxas de administração e tem histórico de retorno consistente — consistentemente negativo, mas consistente.

"Honestamente, a transparência é superior à de vários produtos que já passaram pela nossa mesa", disse o superintendente de supervisão da CVM, Dr. Cláudio "Due Diligence" Pereira, em entrevista exclusiva à nossa redação. "O Tigrinho, ao contrário de alguns fundos multimercado que analisamos nos últimos anos, pelo menos avisa que é um jogo de azar. Muitos fundos não avisam e ainda cobram taxa de performance."

A RESOLUÇÃO EM DETALHES

A Resolução 187 é, na avaliação de especialistas consultados pela reportagem, tanto um documento jurídico rigoroso quanto a coisa mais perturbadora a sair da CVM desde que a autarquia regulamentou criptomoedas com o argumento de que "também não entendemos, mas parece que veio para ficar".

O documento classifica o Fortune Tiger na nova subcategoria "Fundo de Alocação Automática por Algoritmo Proprietário Não Auditável (FAAPNA)", ao lado de outros produtos que a CVM estuda incluir futuramente, como raspadinhas, rifas de boi e aquele camelô que vende "dólar americano legítimo por R$0,50".

Os pontos centrais da resolução incluem:

Artigo 3º: O gestor do fundo (denominado doravante "Tigrinho" ou "a fera") não é obrigado a fornecer carta mensal aos cotistas, relatório de gestão ou qualquer forma de comunicação escrita. Comunicações são feitas exclusivamente através de animações de giro e sons de moeda.

Artigo 7º: A taxa de administração implícita de 97% ao mês é considerada "dentro dos padrões de mercado para estratégias de retorno aleatório de alto risco".

Artigo 12º: O fundo é classificado como de "perfil agressivo" e adequado para investidores que assinaram o termo de ciência denominado "Jogar Mesmo Assim às 3h da Manhã".

A ENTREVISTA COM O GESTOR

A Gazeta do Prejuízo tentou obter uma entrevista com o gestor do fundo — identificado nos documentos regulatórios apenas como "Tigrinho, pessoa jurídica de fato constituída no servidor PG-SOFT-ASIA-7" — enviando questionário formal por e-mail, WhatsApp, Telegram e, por precaução, também por carta registrada para um endereço em Malta.

O Tigrinho não respondeu ao questionário. Durante a tentativa de contato via interface do próprio jogo, o felino piscou duas vezes seguidas antes de mostrar uma sequência de três tigres dourados, o que a redação interpretou como "sem comentários, mas está comprando".

Rodrigo Wainstein, analista gráfico e autor do blog "Análise Técnica de Slots", divergiu da interpretação. "Dois piscamentos seguidos, com três tigres dourados, num período de volatilidade histórica baixa, indica claramente acumulação", disse ele, com total seriedade. "Eu manteria posição."

A REAÇÃO DO MERCADO

A notícia provocou reações variadas no mercado financeiro. A XP Investimentos publicou relatório classificando a resolução como "neutro, mas com viés de preocupação". O Itaú BBA emitiu nota dizendo que "monitora a situação com atenção". O BTG Pactual não comentou, mas um funcionário anônimo disse que "já tinham tentado criar um produto parecido internamente mas o compliance bloqueou na terceira reunião".

A Federação Brasileira de Bancos (Febraban) expressou "preocupação com a equiparação de um slot machine a instrumentos financeiros regulados", ao que a CVM respondeu, em nota, que "a Febraban está em posição curiosa para fazer essa crítica, considerando os produtos de crédito rotativo que seus associados comercializam habitualmente".

A troca de notas foi descrita por analistas como "o debate mais honesto sobre o sistema financeiro brasileiro em décadas".

"O Tigrinho ao menos tem a honestidade de mostrar as probabilidades na tela. Algum fundo de previdência privada que eu conheço poderia aprender com isso."

— Dr. Cláudio 'Due Diligence' Pereira, CVM, em declaração que o departamento jurídico pediu para ele não ter dado

OS NÚMEROS DO FUNDO

Segundo o prospecto elaborado pela própria CVM para adequar o produto às normas de divulgação obrigatória, o Fortune Tiger tem os seguintes dados de desempenho:

• Retorno em 12 meses: -97,3% (benchmarked contra CDI, performance -104,2%)
• Volatilidade anualizada: "Alta, muito alta, não coloca dinheiro que vai fazer falta"
• Liquidez: Imediata na entrada; tecnicamente imediata na saída também, dado que o saldo vai a zero com relativa agilidade
• Número de cotistas ativos: Estimativa de 12 milhões de brasileiros, dado que a CVM considera "alarmante mas relevante para a regulação"
• Patrimônio líquido total: Variável. Na última quinta-feira, às 3h14, era R$847. Às 3h22, era R$0.

A QUESTÃO DO VÍCIO

Um ponto polêmico da resolução é o Artigo 19º, que equipara o vício em Fortune Tiger ao "viés de disponibilidade cognitiva identificado em investidores de day trading de alta frequência" e determina que o produto deve ser acompanhado de aviso de risco equivalente ao de "alavancagem acima de 100x em minicontratos futuros".

O Conselho Federal de Medicina reagiu com nota dizendo que "vício em jogo é um transtorno de saúde pública e não uma categoria de investimento", ao que a CVM respondeu que "a distinção é mais tênue do que parece quando você analisa o perfil comportamental de day traders de minicontratos".

A resposta do CFM a essa segunda nota ainda não chegou, mas fontes indicam que está sendo redigida com "linguagem mais direta".

OS PRÓXIMOS PASSOS

A CVM informou que a Resolução 187 é apenas o primeiro passo de um projeto mais amplo de "regulamentação do ecossistema de retorno aleatório brasileiro", que inclui estudos preliminares sobre raspadinha como instrumento de renda fixa, loterias esportivas como ETF de mercados emergentes e o jogo do bicho como "fundo temático de governança alternativa".

"A economia informal tem escala suficiente para ser relevante do ponto de vista regulatório", disse o superintendente Pereira. "Se não podemos acabar com ela, pelo menos podemos exigir relatório de gestão."

Para entender o impacto do Tigrinho no patrimônio de brasileiros aplicando Martingale simultaneamente, consulte nossa reportagem: Day Trader de Sorocaba Deve o PIB Completo do Paraguai.